券商有望迎发展机遇

近日，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，围绕加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务等方面提出18条政策举措。在业内人士看来，《实施意见》将提升资本市场的投资价值，券商行业有望迎来发展机遇，多项业务将得到拓展和优化，从而推动行业整体提质增效。

服务经济社会高质量发展

《实施意见》提出，督促证券期货经营机构端正经营理念，把功能性放在首位。引导行业机构将做好金融“五篇大文章”纳入经营发展长期战略，加强组织管理体系建设，在内部机构设置、资源投入、绩效考评等方面作出适当倾斜。

华西证券非银分析师罗惠洲表示，作为重要的金融机构之一，券商有望更好地服务经济社会高质量发展，主要相关点包括业务拓展、业务优化(投行、财富、债券市场、私募基金)、数字化转型、合规风控，以及配合多层次资本市场建设等。作为受资本市场改革政策直接影响的核心参与主体，券商有望迎来发展机遇。

具体到细分业务，申万宏源非银首席分析师罗钻辉表示，科技金融是金融五篇大文章之一，券商作为IPO服务机构将受益。继2024年10月证监会座谈会提到“逐步实现IPO常态化”、2025年1月《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》明确券商实施IPO业务阶段性收费后，本次《实施意见》有望边际松绑A股IPO，此前深耕新兴产业领域的券商，其投行业务有望恢复IPO、并购“两条腿走路”。

在财富管理业务方面，罗钻辉认为《实施意见》较《关于推动中长期资金入市的指导意见》边际增加新要求，券商财富管理业务大有可为。

“2024年财富管理市场通过以量补价逻辑对冲公募费改压力，交易端日均股基成交额在去年9月24日后快速拉升至2万亿元以上，全年日均股基成交额达1.2万亿元；产品端ETF规模创新高、被动指数基金持仓A股市值超越主动权益基金。”罗钻辉表示，随着个人养老金全面实施、中证A500等创新指数基金创设、险资公募等中长期资金入市要求量化，当前A股市场“长钱长投”生态体系加速建立，券商财富管理业务将持续受益。

进入新一轮上升周期

开源证券非银首席分析师高超表示，节后市场交易活跃度回升明显，由于券商板块估值和机构持仓仍在低位，叠加2025年上半年业绩有望在低基数下同比增速较高，看好金融信息服务龙头公司、零售优势突出的中大型券商以及并购主题类标的。

在罗钻辉看来，监管推动供给侧改革、投资端改革(中长期资金入市)、融资端改革(股权融资边际有望松绑)为券商展业提供稳定、活跃的环境，2025年证券行业有望进入新一轮上升周期。

“建议关注业绩对交投敏感性高、客户入金优势稳固的券商和资金充足且估值较低的券商。”罗钻辉表示，在并购重组逻辑下，要重点把握在供给侧改革加速中受益确定性较强的头部优质券商，并购重组正在推进的标的也值得关注。

就交易节奏而言，长城证券非银分析师刘文强认为，券商板块迎来了估值修复，春季行情或迎新催化。尽管市场波动率加大，但继续看好券商板块投资机会，要珍惜“黄金坑”，同时需要密切关注两融资金的边际变化。