21解读丨5000亿元增量入场，私募资管是谁的中报“黑马”？

上市券商中报披露收官，受市场震荡调整、IPO发行节奏变化等因素影响, 43家上市券商上半年整体业绩同比下滑。

各项主营业务中，投行业务上半年收入普遍下滑，表现疲软；自营业务则呈现出业绩分化态势；相比之下，资产管理业务表现出色，成为重要增长引擎，五个趋势值得关注:

①合并报表中，券商资产管理业务净收入超10亿元的券商有4家，其中，中信证券以49.14亿元的资管业务净收入位居首位，广发证券、华泰证券和国泰君安证券紧随其后，上半年收入分别为33.83亿元、22.2亿元和19.21亿元。

②上半年逾20家券商实现资管收入的增长，财达证券、南京证券、首创证券、西南证券和国联证券等5家上市券商资管业务净收入同比增长超过一倍。

③券商中报业绩增速略好于预期，其中券商私募资管业务和FICC受益于债券牛市表现较好。下半年，大财富管理条线同比压力仍在，低基数和降本影响下行业盈利同比增速有望逐步改善。

④规模上，券商私募资管产品上半年实现了显著增长，截至上半年末，券商私募资管产品规模相比去年末增长了近5000亿元，增幅为9.3%。

⑤各家券商在加速布局资管赛道，积极设立资管子公司。券商资管子公司迎来了新成员，随着华安证券旗下资管子公司的正式开业，当前行业资管子公司数量已达30家。此外，仍有国海证券、中信建投、东兴证券、中金公司、华创证券等多家券商正在申请资管子公司的进程中。

半数券商资管收入同比增长

中报季，面对2024上半年复杂的市场环境，上市券商资管整体业务收入同比基本持平。

从同比变化看，在已披露业务经营数据的上市券商中，近半数上市券商的资产管理业务收入同比实现正增长。

具体来看，Wind数据显示，合并报表中，资管业务净收入排名前十券商分别是，中信证券上半年收入49.14亿元、广发证券33.83亿元、华泰证券22.20亿元、国泰君安证券19.21亿元、中泰证券10亿元、海通证券8.41亿元、财通证券8.25亿元、东方证券7.08亿元、中信建投证券6.42亿元、中金公司5.56亿元。

此外，首创证券、第一创业证券、国信证券、申万宏源证券、光大证券、招商证券和国联证券等在上半年管理业务净收入均超3亿元。

上半年，有逾20家券商实现资管收入的增长，财达证券、国联证券、南京证券、首创证券和西南证券等5家上市券商资管业务净收入同比增长超过一倍。国信证券、西部证券、东吴证券等券商的同比增幅也超过60%。

券商人士认为，券商资管业务收入的亮眼表现，一方面得益于私募资管规模增长的支撑，另一方面得益于策略灵活运用、主动管理能力增强等。

中基协公布的最新数据显示，上半年，券商私募资管产品规模实现了显著增长，截至上半年末，券商私募资管产品规模合计为57976.94亿元，相比去年末增长了4931.09亿元，增幅为9.3%。其中，固收类产品为私募资管规模增长的重要驱动力，截至上半年末，券商固收类私募资管产品规模为47709.82亿元，相比去年末增长了5015.88亿元，增幅为11.75%。

在策略的运用上，国信证券表示，公司创新策略持续落地，在做好固收、权益等传统优势策略基础上，发行了挂钩黄金的固收+、挂钩衍生品的指数增强等新策略。

资管子公司加速扩容至30家

近期，券商资管子公司迎来新成员。

8月26日，华安证券旗下资管子公司华安资管正式开业。去年9月1日，证监会核准华安证券设立华安资管，注册地为安徽省合肥市，注册资本为6亿元，由华安证券现金出资，出资比例100%，业务范围为证券资产管理业务。去年12月22日，华安资管工商登记手续办理完成并领取了营业执照；今年7月19日，华安证券发布公告称，华安资管领取了《经营证券期货业务许可证》。

华安证券负责人表示，成立资管子公司，有助于公司把握大资管时代发展机遇，有助于加速公司转型发展，“华安资管作为独立的法人实体，资管业务的运作效率势必大幅提高，能够更加专注于提升主动管理能力，打造专业资产管理品牌形象，增强公司的市场竞争力和行业影响力”。

据21世纪经济报道记者统计，目前，全行业已有30家券商资管子公司，包括东证资管、国泰君安资管、光证资管、海通资管、浙商资管、广发资管、华泰证券资管等。

此外，还有中金公司、中信建投等多家券商处于资管子公司申请队伍中。6月28日，信达证券和首创证券申请设立资管子公司获得反馈意见，成为今年首批获得设立资管子公司申请反馈的券商。

事实上，随着资管新规的发布与实施，证券公司通道类资产管理业务规模大大压缩，强化主动管理能力已成为证券公司发展资产管理业务的关键。

当前，成立资管子公司申请公募牌照，成为多数券商的一致选择。券商通过设立资管子公司申请公募牌照，申请流程更为简单，获批难度也有所降低。

信达证券和首创证券此前也都在公告中透露，待资管子公司设立后，再根据监管要求另行申请公募基金管理业务资格。

资管转型成效初显

2018年资管新规落地，行业转型的序幕被拉开。

至今，券商资管转型已有6年，行业大变局之下，券商资管在整改的同时加快了公募化转型，加强主动管理能力。

从业务布局角度来看，“公募+私募”双轮驱动的发展模式已成为券商资管业务转型的共识，尤其是公募资管业务，已经成为资管行业中公认的成长型赛道。

目前，券商正在积极设立资产管理子公司并申请公募基金管理业务资格，这也是券商发力资管业务、进一步推进专业化经营、寻求高质量发展的前奏。

据悉，现已有14家券商及券商资管子获批公募业务资格，包括东证资管、中银证券、财通资管、华泰证券资管、国泰君安资管、招商资管等。还有广发资管、光证资管等几家机构在申请公募基金管理业务资格。

证券业内人士认为，券商拥有公募基金牌照后，可以更好地扩大发展其资产管理业务，为财富管理条线提供更多的特色化产品，为券商提供了一个重要的业务增长点。华宝证券分析师卫以诺表示，上半年，券商管理的私募资管、公募基金、企业ABS的规模均在不同程度上实现正增长，整体呈现三大特点:加快主动管理转型、加大公募产品布局、优化企业ABS结构。