零日期权热潮迭起华尔街经纪商也来抢一杯羹

零日到期股票期权被指责为助长股票波动的因素，也被认为是市场投机过头的最新案例。然而，无论零日到期股票期权的持续繁荣带来的威胁出于真实还是源自想象，华尔街的一批经纪商都已在推出新的策略以求分一杯羹。

智通财经APP了解到，Options AI自12月推出与标普500指数挂钩的期权以来，交易量翻了一番。另一家公司Moomoo Technologies则免除了新推出的指数合约的交易所费用。而Webull Financial首次允许客户在不拥有标的资产的情况下出售衍生品。

此外，Robinhood Markets在一些交易所交易产品上也提供了0DTEs合约，并计划在今年晚些时候扩展到广泛的指数期权。

各路资金经理在股市中前一刻还在为新的经济数据摇摆不定，后一刻就为最新货币政策的猜测所左右，基于此，证券业也正想方设法挖掘机构和散户对新式期权的需求。而随着美联储对这一投资工具的关注，华尔街的风险经理们能否跟上0DTE的狂热浪潮也成为了未知数。

Moomoo战略副总裁贾斯汀·扎克斯说:“如果指数期权现在是最热门的东西，我们自然也希望参与其中”，该公司在11月份将单一股票期权的佣金费用降至零，“我们在美国的市场份额相对较低，但在亚洲份额非常大。因此，我们非常希望吸引更多的人来尝试我们的产品。”

Bloomberg Intelligence汇编的数据显示，去年这些标普500合约的交易量激增了48%，是更广泛期权市场交易量的六倍。处于这股热潮中心的交易所Cboe Global Markets估计，散户投资者在交易中的占比高达40%。

43岁的美国阿拉巴马州居民丹尼尔·克罗克接受外媒采访时表示，参与零日期权交易很有趣。他去年辞去了物流业的工作，成为一名全职日间交易员，并转投Moomoo的交易平台。

对他而言，零日期权最大的吸引力在于一开始下注就很便宜，而上涨的空间却可能是爆炸性的。Crocker说，在2024年的前三周，他以大约1000美元的0DTE投资获得了几千美元的利润。随后他的交易停滞，截至本周四，今年迄今为止收支相抵。他说:“你不知道事情会怎样发展，但当事情对你有利时，就会很有成就感。”

自2022年中期标普500指数期权到期日扩大到五个工作日以来，0DTE已成为Cboe的赚钱机器，去年约占其年收入的15%。

虽然在线经纪商以零佣金著称，但它们大多收取50美分到65美分不等的合约费。根据标普500指数0DTE去年3.3亿份合约的交易量计算，假设零售占订单流量的35%，合约费为60美分，经纪商可能赚取了近7000万美元的收入。

鉴于在动荡的市场中，投资者损失可能会不断累加却并不会立即被发现，该期权交易的繁荣引发了担忧，即业界风险管理基础设施是否有能力监控交易0DTE的杠杆投资者。

在2023年9月的“交易商融资条款高级信贷官意见调查”中，美联储就0DTE交易中的风险管理实践和客户活动提出了特别问题。调查发现，只有五分之二的交易商能够识别其客户通常使用的0DTE策略。当被问及客户在盘初波动较大的日子里的风险偏好变化时，绝大多数人表示无法判断趋势。

此外，五分之二的交易商不要求交易对手为0DTE交易提供抵押品，其余的交易商只在市场动荡时和交易时段结束前才要求交易对手提供抵押品。值得注意的是，自2022年以来，几乎所有交易商皆保持对0DTE客户的风险控制措施不变。

Zacks承认，客户可能会因为错误的0DTE下注而在交易时段结束时出现负账户，但他表示Moomoo拥有“强大的系统”来实时跟踪交易活动。

在Webull，风险控制已经加强，甚至开始向合格客户提供无掩护期权交易。

该公司的首席战略官兼衍生品主管阿里安·亚当斯说:“看到我们的日内风险监控以及与清算实体的一致性，这令我们印象非常深刻，并让我们能够放心提供更多交易策略。”

为在竞争中脱颖而出，Options AI选择将公司打造成短期期权的专业经纪商。该公司只提供八种交易策略来帮助界定风险敞口，其首席执行官约翰·福里(John Foley)表示，客户都是以净卖出合约获取收益的，且更倾向于复杂的策略。

他说:“我不同意这只是一种赌博工具的说法。”“人们对更高级的期权交易有真正的兴趣或需求，这对我来说意味着它不是鲁莽的，而是经过深思熟虑的。”

对于Tastytrade的总裁JJ Kinahan来说，0DTE的热潮反映了随着人们的注意力越来越短，市场和社会的发展速度也将越来越快。所有这一切都表明，扩大单只股票的零日合约是该行业下一步的必然趋势。

Kinahan说“我们收到了很多客户的电子邮件，‘为什么我不能在苹果做这种期权?为什么我不能在思科(CSCO.US)做这种期权?’”。这意味着每个人可能都需要做一些技术工作来实现这一点，而这需要一段时间。”