金盛海洋IPO：业绩“靠天吃饭”研发费用率低于可比公司均值

近日，金盛海洋科技股份有限公司(以下简称“金盛海洋”)回复首轮审核问询函，拟登陆沪市主板，保荐券商为东兴证券。

据了解，金盛海洋是一家综合利用海水资源发展海洋化工业务的企业，主营海水制盐、提溴及利用苦卤生产钾镁产品。本次冲击IPO拟发行不超过3334万股，募资约9.30亿元。

值得注意的是，受自然天气变化、行业需求情况等诸多因素影响，金盛海洋历史可查业绩数据波动相对较大，如今随着主要产品销售价格的大幅下滑，有分析指出，公司业绩或再度“变脸”。

此外，作为一家享受税收优惠的高新技术企业，金盛海洋2019年至2022年研发费用率不足0.2%，四年研发费用少于300万，远低于同行业可比公司均值。

业绩“靠天吃饭”

金盛海洋首轮问询回复数据显示，2019年至2022年，公司营业收入分别约为4.01亿元、3.59亿元、4.71亿元、6.51亿元，净利润分别约为0.69亿元、0.41亿元、1.23亿元、2.44亿元。

中国网财经记者发现，金盛海洋盈利水平变化相对较大，盈利规模最大的2022年数据约为盈利规模最少的2019年数据的6倍，且公司盈利的剧烈波动情况或早已有之。

2014年3月，A股上市公司鲁北化工亦曾发布公告，称拟发行股份购买金盛海洋100%股权。彼时，鲁北化工披露金盛海洋模拟的全业务口径的主要财务数据，表示包含海盐、溴素和苦卤全业务口径的金盛海洋2011年至2013年的营业总收入分别约为2.31亿元、2.11亿元、1.93亿元，净利润分别约为0.76亿元、0.35亿元、0.33亿元，与公司2019年、2020年净利润水平相对一致。

鲁北化工在公告中表示，2011年至2013年金盛海洋业绩下滑的一大主要原因为台风及暴雨等异常天气导致公司主要产品产量下降，预期随着金盛海洋防范恶劣天气影响能力逐渐增强，双方资源协同逐步推进，金盛海洋业绩预期将较大幅度增长。金盛海洋大股东亦承诺2014年至2016年公司扣非后归母净利润分别不低于0.72亿元、0.77亿元和0.81亿元。

最终，前述收购未能成行。2015年2月，鲁北化工在终止重大资产重组事项投资者说明会上解释称，受市场环境的变化，金盛海洋主导产品市场价格发生了变化，导致标的资产实际盈利与盈利预测值存在较大差距，标的资产的评估值也相应发生了变化。该变化对本次重大资产重组构成重大影响，本次并购的目的已经很难实现。

中国网财经记者了解到，截至目前，金盛海洋的业绩对恶劣天气及市场环境的变化依然极其敏感。

招股书显示，金盛海洋主营业务收入占比过半的主力产品盐类生产能力已达152.72万吨/年，但2019年至2022年，其实际产能利用率分别为62.67%、66.97%、49.01%、45.74%，产能利用率的整体走低与极端天气密切相关。

产品价格大幅提高，是促使金盛海洋报告期业绩飞涨的主要原因之一。数据显示，2020年至2022年，公司盐类产品平均销售价格分别为185.89元/吨、275.99元/吨、384.72元/吨，主营业务收入占比已近四成的溴素产品平均销售价格分别约为2.53万元/吨、4.11万元/吨、4.45万元/吨。近三年，公司盐类产品及溴素产品的平均价格涨幅分别约为106.96%、75.80%。

但盐类产品及溴素产品的价格涨势在金盛海洋完成上市之前未能持续。公司在首轮审核问询回复中表示，自2022年10月初至2023年7月末，溴素销售价格下滑幅度约45%，盐类产品销售价格下滑幅度49%，未来公司主要产品价格将面临进一步下跌的风险，业绩下滑或可超过50%。

有观点认为，金盛海洋拟冲击沪市主板上市，理应符合“大盘蓝筹”定位，具备经营业绩稳定、业务模式成熟、规模较大、具有行业代表性的特征。按照现行规定，拟IPO公司报告期为三年又一期，该种情况下公司业绩或受行业景气度或某些偶然因素的影响较大，金盛海洋的业绩后续能否稳住或将成为决定其能否成功上市的关键因素之一。

研发费用率低于可比公司均值

据招股书，金盛海洋于2021年12月7日通过高新技术认定，取得《高新技术企业证书》，有效期三年，依据相关法律规定，2021年至2023年公司减按15%计缴企业所得税，从而其于2021年、2022年1-9月享受高新技术企业税收优惠金额分别约为1156.86万元、2283.57万元，占利润总额比例分别约为8.03%、9.77%。

然而，值得注意的是，2019年至2021年及2022年1-9月，金盛海洋研发费用分别为46.95万元、51.00万元、68.18万元和66.53万元，占营业收入比重为0.12%、0.14%、0.14%和0.13%。同期，金盛海洋同行业可比公司的研发费用率均值分别为1.62%、1.35%、1.28%、1.59%，远高于金盛海洋相应研发费用率数据。

且金盛海洋员工结构中无专职科技人员划分，仅注明截至2022年9月30日，公司生产和技术人员人数为497人，占员工总数的比例为82.15%。

对于科技人员人数占比、研发费用相对较少的原因，金盛海洋在招股书中解释称，公司研发具有生产特点，且据相关规定，公司将部分借助产品生产线的研发投入形成的研发试制成品，对外销售确认为营业收入，并遵循收入成本配比原则，将其对应的研发投入计入营业成本或存货导致。

中国网财经记者了解到，《高新技术企业认定管理办法》规定，认定为高新技术企业需同时满足多个条件。其中两个条件为:企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%；最近1年销售收入在2亿元以上的企业，近三个会计年度研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例不低于3%。

虽然金盛海洋的实际研发投入未完整披露，但招股书显示，2019年至2021年及2022年1-9月，公司研发费用加计扣除金额分别为236.25万元、283.83万元、258.84万元、233.69万元，不论是75%还是100%的研发费用税前加计扣除比例，按照公司获得高新技术认定前，2019年、2020年分别为4.01亿元、3.59亿元的营收水平，或均不满足上述相关比例不低于3%的要求；当前高新技术认定到期后，公司是否能继续被认定为高新技术企业，或亦存不确定性。

与上述情况存在差异的是，在募集资金使用计划中，金盛海洋对于公司研发展现出了较高程度的“热情”。公司在招股书中表示，拟使用5068万元募集资金建设研发技术中心，以引入行业先进的研发及试制设备和配套软件，吸纳高素质研发技术人员等。

对于金盛海洋的IPO进展，中国网财经将持续关注。